丸美A股發行被推遲:市盈率高出行業35% 股價存下跌風險

來源:GPLP 時間:2019-07-02 上市事件
因市盈率遠高于同行,丸美股份被要求推遲申購及后續路演,產品質量與高額廣告頻引爭議。

  不完美的丸美股份(603983.SH)上市之路再添折。

  6月24日,距離通過證監會IPO審核僅10天,丸美股份被要求推遲新股及后續路演。原定于2019年6月25日進行的網上、網下申購將推遲至2019年7月16日,原定于2019年6月24日舉行的網上路演推遲至2019年7月15日。

  市盈率遠高于同行 被要求連發風險警示

  丸美股份新股發行被推遲,主要因為其太貴了。丸美稱,由于本次發行價格對應的2018年攤薄后市盈率,高于中證指數有限公司發布的行業最近一個月平均靜態市盈率,存在未來發行人估值水平向行業平均市盈率回歸,股價下跌給新股投資者帶來損失的風險。

  關鍵詞回歸的意思就是股價下跌,那么丸美估值高于行業水平多少呢?丸美本次網下配售和網上發行的發行價格為20.54元/股,此價格對應的市盈率為22.99倍和20.64倍,該行業最近一個月平均靜態市盈率16.97倍,這意味著丸美的市盈率高于行業水平35.47%,這也是其或將下跌的幅度。

  估值太貴導致投資風險飆升,看來監管層已經看不下去了。丸美股份發行人和保薦機構(主承銷商)將在申購前三周內在《中國證券報》《上海證券報》《證券時報》和《證券日報》連續發布投資風險特別公告,公告的時間分別為2019年6月24日、2019年7月1日和2019年7月8日。

  另外,丸美本次發行股份數量為4,100 萬股,本次發行全部為新股,不進行老股轉讓。回撥機制啟動前,網下初始發行數量為2,870萬股,占本次發行總量的70.00%;網上初始發行數量為1,230 股,占本次發行總量的 30.00%。若本次發行成功,預計發行人募集資金總額為84,214.00萬元,扣除發行費用5,213.80 萬元后,預計募集資金凈額為79,000.20萬元,不超過招股說明書披露的發行人本次募投項目擬使用本次募集資金投資額 79,000.20萬元。

  丸美“一坑未平一坑又起”,IPO三次不成

  事實上,走到IPO這一步,丸美股份可謂是一波三折、困難重重。

  丸美首次申請IPO是在2014年6月,但2016年11月,由于證監會發審委質疑其銷售模式而失敗。

  丸美第二次試圖IPO是在2017年6月,2018年3月予以披露更新,但在即將要進行首發上市審核的7月,又因相關事項需要進一步核查,證監會取消對其審核,再次宣告IPO夢碎。

  丸美并沒有灰心喪氣,繼續堅持第三次IPO之路,并于2019年4月30日成功過會。眼看就要成功上市,但偏偏丸美的審計機構廣東正中珠江會計事務所被證監會立案調查,核準丸美的IPO批文一事只好被暫時擱淺。

  如今,丸美終于拿到IPO批文。6月14日晚,證監會按法定程序核準了丸美的首發申請,將于上交所掛牌交易。

  質量缺陷頻上黑榜,廣告費超高

  事實上,上市過程如此波折事出有因,近幾年來丸美產品的質量問題頻出。2017年11月份,丸美兩次登上質檢黑榜。2017年11月,根據丸美股份披露,在2016年9月丸美生產的第七批次隔離乳和防曬乳產品被判定為不合格產品。據國家食藥監總局發布的通告顯示,丸美等18家企業生產的20批次防曬類化妝品再次被曝出不合格。

  對這些產品質量問題,從研發層面的投入來看,丸美好像沒有那么重視。招股書顯示,2018年研發費用僅為0.34億元,雖然比2017年的0.28億元略高,但僅占營業收入的2.15%。

  與研發費用上的小氣不同,丸美在廣告費用上可謂是豪擲千金。招股書顯示,2016至2018年,丸美股份用于廣告宣傳類的費用支出分別為3.38億元、2.90億元和3.90億元,占公司銷售費用的比例分別為71.58%、62.12%和 72.87%,每年廣告費用是研發費用十倍還多。

  在廣告費用上大刀闊斧的投入,雖然給凈利潤帶來一定的提升,但丸美股份是否能在路演及后續經營中扭轉其在大眾及投資者眼中的形象,歸根結底,可能還是要靠產品本身。


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