地方債ETF助力地方債市場化發展

來源:中國證券報 時間:2019-07-01 募資事件
國內債券被動管理基金的產品數量及規模在過去一年取得了長足的發展。地方債交易性開放式基金(簡稱“地方債ETF”)作為其中一類重要的產品也在去年取得了實質性突破。地方債ETF是一類以地方債指數成分券為主要投資對象,通過購買該指數中全部或部分成分券構造投資組合,以跟蹤指數收益率為目標的交易性開放式基金。

  國內債券被動管理基金的產品數量及規模在過去一年取得了長足的發展。地方債交易性開放式基金(簡稱“地方債ETF”)作為其中一類重要的產品也在去年取得了實質性突破。地方債ETF是一類以地方債指數成分券為主要投資對象,通過購買該指數中全部或部分成分券構造投資組合,以跟蹤指數收益率為目標的交易性開放式基金。

  地方債是指有財政收入的地方政府及地方公共機構發行的債券,是地方政府根據信用原則,以承擔還本付息責任為前提而籌集資金的債務憑證。它是作為地方政府籌措財政收入的一種形式而發行的,其收入列入地方政府預算,由地方政府安排調度。財政部數據顯示,2019年地方債繼續擴容的趨勢明顯。今年1-5月,新增債券累計發行14596億元,其中新增專項債券8598億元;發債規模已占2019年新增地方政府債務限額3.08萬億元的47.4%。截至2019年5月末,全國地方政府債務存量規模約19.9萬億元,超過國債的15.3萬億以及政策性金融債的14.8萬億元,成為我國債券市場存量最大的債券類別。

  ETF是一類特殊的指數基金,即“交易型開放式指數基金”。它是一種跟蹤“標的指數”且在證券交易所上市交易的基金。投資人可以像買賣股票一樣買賣“標的指數”的ETF,可以獲得與該指數基本相同的收益率。既具備封閉式基金可以當日實時交易的優點,投資者可以像買賣封閉式基金或者股票一樣,在二級市場買賣ETF份額;同時,ETF也具備了開放式基金可自由申購贖回的優點,投資者可以向基金管理公司申購或贖回ETF份額。

  對于投資者而言,由于地方債ETF以跟蹤特定地方債指數收益為目標,其投資范圍相對確定、投資策略簡單、人為干預較少、投資運作透明度較好,可以規避主動管理風格漂移、風險收益比不確定的缺點。其次,其管理費用較低,目前ETF已經將管理費率降至較低水平,相較主動管理基金平均低15bp左右。通過回測發現,在同一杠桿水平下,主動管理型債券基金業績持續戰勝指數難度較大,且部分主動管理型基金面臨風險敞口暴露過大的風險,因此,從風險收益比而言,該產品在一定程度上強于主動管理產品。同時,ETF作為一類可實物換購、場內交易的指數基金,其交易更加便捷、流動性更強,可以為投資者提供更高效的投資工具。此外,地方債ETF還可以作為交易所質押品,投資者可以進一步提升其資金使用效率。最后,該產品以地方債作為主要投資對象,其信用風險極低。因此,疊加地方債本身免稅、資本占用低等優勢,該產品對于投資者具有較強吸引力。

  從產品發展角度來看,近期上層對地方債ETF亦給予了高度重視。近日,《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》中提到,“指導金融機構積極參與地方政府債券發行認購,鼓勵資管產品等非法人投資者增加地方政府債券投資。積極利用證券交易所提高非金融機構和個人投資地方政府債券的便利性。推出地方政府債券交易型開放式指數基金,通過‘債券通’等機制吸引更多境外投資者投資。推動登記結算機構等債券市場基礎設施互聯互通。”該產品作為提升地方債流動性、擴大地方債投資者群體的重要抓手,未來將有更多支持政策落地,從而進一步提升該產品長期生命力。

  因此,總體而言,地方債ETF作為一類方興未艾的重要產品,它將為投資者提供一類便捷、成本低廉、風險收益比穩定的投資工具;與此同時,該產品作為多層次資本市場的重要一環,符合金融供給側改革新方向;最后,在政策推動下,未來地方債ETF的大力發展將提升地方債流動性,從而降低地方債發債成本,為政府隱性債務控制起到積極作用。未來隨著地方債的進一步擴容與市場化,地方債ETF必將迎來較大發展。


0 0 0
上一篇

下一篇

發布評論
用戶評論
  • img 用戶名稱 2018-12-31

你可能會喜歡

银河现金注册