利潤下滑,股價反升,Adobe的財報被PS過嗎?

來源:劉曠 時間:2019-06-25 商業管理
Adobe的雖利潤下滑,但是其穩健的業績表現仍然值得我們期待。

  數字媒體越來越成為人們生活不可分割的一部分了。無論你是在閑暇時光用手機聽的音樂,還是在等候地鐵公交時所瀏覽的新聞,亦或是在下班后躺在床上觀看的視頻,這些媒體形式都是數字媒體的一部分。

  數字媒體之所以能夠得到廣泛應用離不開網絡通信技術的發展,目前網絡通信技術已經發展到第五代了,能夠提供以20 Gbit/s的傳輸力。當然,數字媒體能夠廣泛應用也離不開Photoshop、Premiere等創作工具的支持。說到數字媒體創作工具,就不得不提Abobe(奧多比)公司。目前市面上大多數數字媒體創作工具都出自Adobe公司,前面提到的PS(簡稱)與PR(簡稱)也不例外。

  2019年6月19日,數字媒體軟件行業巨頭Adobe發布了2019財年第二財季(截止2019年5月31日)財報。財報顯示,Adobe營收為27.4億美元,較去年同期21.95億美元增長25%;凈利潤為6.33億美元,較上一財年同期的6.63億美元同比下滑5%。

  支出費用走高,引發凈利潤下滑

  Adobe第二財季財報最易引起外界注意的還是其凈利潤,這里并不是因為其凈利潤增長了多少,而是其凈利潤居然較去年同期下滑了。

  按非美國通用會計準則計算,Adobe凈利潤為9.01億美元,高于去年同期的8.25億美元。但是按美國通用會計準則計算,Adobe公司第二財經凈利潤實則僅為6.33億美元,較去年同期6.63億美元下滑5%。對于Adobe凈利潤出現下滑官方并未在財報中給出解釋,但是我們依舊可以從財報中瞥見原因之一二。

  一方面,經營成本顯著增加,拖累了Adobe凈利潤的增長。整體上看來,Adobe第二財季總運營支出為15.87億美元,高出去年同期12.16億美元23.37%,由此可看出Adobe整體經營成本仍在不斷增長。

  Adobe經營成本不斷提升體現在各個方面。在研發支出上,Adobe第二財季共支出4.76億美元,較上一財年同期3.74億美元增長27.27%;在銷售與營銷支出上,本財季成本支出為8.49億美元,與上與財年同期6.46億美元相比,增長了31.42%;而在總務和行政等企業管理支出上,Adobe的費用也在增長,由2018財年第二財季的1.78億美元增長至2019年第二財季的2.19億美元。

  另一方面,Adobe大量的資本投資行為,短期內對企業整體利潤的增長具有一定影響。眾所周知,凈利潤是總營收與總支出的差值,而Adobe大量收并購以及回購股票等一系列資本投資行為,也會增加企業總支出,從而影響凈利潤的增長。

  Adobe發布的第二財季財報顯示,Adobe第二財季用于已收無形資產攤銷支出的開銷為4303萬美元,高于去年同期的1715萬美元。此外,Adobe在第二財季財報電話會議上透露,本財季還花了6.59億美元回購股票。可以看出Adobe的每筆資本投資數額都不在小數,并且這些投資不會立刻產生收益,所以最終使本財季凈利潤出現下滑。

  但奇怪的是,Adobe凈利潤下滑不僅沒使其股價下跌,而且其股票還有小幅上漲。截止19日收盤時,Adobe股價漲至276.78美元/股,漲幅為2.77%。

  主營業務超出預期,幫助Adobe俘獲資本芳心

  天上不會掉餡餅,在理性的資本市場中更是不可能。Adobe此次在凈利潤下滑的情況下,還被資本市場看好,背后離不開幾大主營業務表現均超出了市場預期的推動,這點在這份財報中得到了充分體現。

  按業務類型來劃分,Adobe的業務主要由數字媒體業務與數字體驗業務組成。

  先來看Adobe的數字媒體業務表現。財報顯示它在2019年第二財季營收為18.9億美元,約占到了總營收的68.98%。具體來看,Adobe在媒體業務中的創意收入為15.9億美元,Adobe Document Cloud收入為2.96億美元。其中新數字媒體ARR(經常性收入)達到了4.06億美元,記錄數字體驗收入7.84億美元。從財報顯示的數據來看,依靠數字媒體軟件發家的Adobe在老本行上表現依舊出色,特別是在媒體創意軟件方面表現得更為明顯。

  再來看Adobe的數字體驗業務表現。財報顯示,2019年第二財季數字體驗部門營收為7.84億美元,同比增長34%,其中體驗云訂閱收入達6.54億美元,為Adobe歷年來收入記錄。Adobe數字體驗部門的表現也十分強勁,特別是在云端市場中的表現更是可圈可點。

  按業務部門劃分,Adobe的業務可分為訂閱業務、產品業務、服務和支持業務三部分。對此,作者將分別展示其成績。

  首先是訂閱業務部門。截止2019年5月31日,Adobe訂閱業務部門營收為24.56億美元,較2018財年同比增長27.72%。值得注意的是,本財季Adobe的體驗云訂閱收入達到了創紀錄的6.54億美元,并且文件云的訂閱收入也增加了6500萬美元至2.96億美元。

  其次是產品業務部門。財報顯示,2019年第二財季Adobe產品業務部門營收由上一財年同期的1.51億美元增長至1.53億美元。雖增長較為平緩,但是在Adobe公司產品全面云化(訂閱服務可避免用戶重復購買產品)的背景下,Adobe產品業務部門還有微弱增長已超出市場預期。

  最后是服務和支持業務部門。財報顯示,2019年第二財季其營收已達到了1.35億美元,高于去年同期的1.21億美元。Adobe服務和支持業務部門營收的持續增長,表面旗下產品Adobe Experience Manager、Adobe Target、Adobe Campaign等數字營銷平臺直接的協同效應已經初見成效。據悉,目前Adobe已經成為繼亞馬遜、微軟之后的第三大SaaS平臺了。

  通過對Adobe各業務在第二財季表現情況的一一展示,可以直觀的看到它的多數業務都處于快速增長階段,特別是數字媒體業務與數字體驗業務兩大主營業務表現格外亮眼。所以Adobe在凈利潤下滑的情況下,還能在資本市場站穩腳跟并使股票上漲。

  三方突圍,助力Adobe業績持續上漲

  Adobe本財季良好的財報成績,既在情理之中又在意料之外。

  在情理之中的部分是持續增長的數字媒體業務。目前隨著網絡技術的突破與人們消費升級的持續深入,圖片、音影等“多媒體”成為了大眾網絡生活必不可少的一部分,因此對數字媒體創作軟件也是剛需,而這恰好是Adobe最擅長的領域。

  在意料之外的則是Adobe旗下多個業務都出現了增長。Adobe作為一家軟件開發商,除了主推的訂閱服務業務與產品業務外出現持續增長外,還在公有云計算領(創意云、文件云、體驗云三大營銷云)取得了長足進步,其中Adobe的體驗云在第二季度,在關鍵客戶的表現中已經超過亞馬遜、Rite Aid、Vodafone和Wyndham Hotels等企業。

  但無論怎么看,本財季Adobe業績表現都算優異。那么,它是通過何種手段才取得如此成績的呢?其實,原因仍可從財報中看出些端倪。

  其一,Adobe持續在數字媒體領域投入,幫助其在數字媒體行業中進一步擴大優勢。在數字媒體軟件行業中,Adobe可謂是絕對的王者,其軟件在平面設計、網頁制作、音視頻剪輯、動漫設計、3D建模等多個領域的市占率都名列前茅。

  但從Adobe2019年第二財季財報電話會議內容來看,Adobe還在進一步加強對數字媒體業務的投入。一方面,Adobe正加強與合作伙伴生態系統的深度和廣度,以促進數字媒體業務的持續增長,財報顯示Adobe本季度花在營銷上的金額高達8.49億美元;另一方面,Adobe還在進一步增強數字媒體業務的技術壁壘,以更強大的功能保持競爭優勢。財報顯示它本財季用于技術研發上的花銷高達4.76億美元,高于上一財季的4.65億美元。

  其二,Adobe不斷改善用戶體驗,為其各項業務獲得再次突破錦上添花。雖說Adobe是數字媒體軟件行業中的霸主,但它并不是用戶唯一的選擇,因此Adobe與競爭對手的比拼并不局限于產品技術上,用戶體驗也是重要的角逐指標。

  Adobe首席執行官Shantanu Narayen在本財季的電話會議中也談到過:“為了贏得當今的競爭格局,企業必須變得更加以客戶為中心,并以數據為導向”。為此,Adobe通過一系列動作進一步改善用戶體驗。例如Adobe推出了業界第一個用戶體驗管理平臺——Adobe Experience Platform,不僅能夠幫助用戶產品配置激活,還能實現個性化定制。

  其三,Adobe不斷開拓新興業務,也有助于業績超出市場預期。Adobe自1983年創立以來就不斷在拓展新興業務,例如在2013年就開始全面開拓云計算業務,目前已經成為全球三大公有云企業之一。

  從Adobe的財報內容來看,自身業績超出市場預期與在云計算領域的拓展有關。例如文件云與體驗云兩項新興業務,兩者增長速度均在20%以上,并且兩者營收合已達到7.84億美元,約貢獻了Adobe本財季27.4億美元營收額的39.42%。

  Adobe的雖利潤下滑,但是其穩健的業績表現仍然值得我們期待。


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